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  • 12.28 明日最具爆發力六大牛股(名單)

  • 簡介:新華保險 (601336):萬象更新,再迎芳華   管理層堅定轉型,價值增長持續推進   公司 2016 年堅定推進價值轉型, 以新業務價值增長作為戰略目標,加強代理人隊伍建設, 在繳費結構、渠道結構和產品結構等多方面進行業務調整,以期實現公司價值轉型。公司將于 2017 年底完成轉型并于 2018 年進入發展期, 我們認為明年公司將在代理人質態優異的基礎上加大隊伍建設力度,同時大力推進健康險等保障型產品的銷售,進一步提升新業務價值率的增長,進而推動新業務價值和內含價值的穩定提升。 基于公司價值
  • 來源:Internet 時間:17-12-28 點擊:

 新華保險(601336):萬象更“新”,再迎芳“華”
  管理層堅定轉型,價值增長持續推進
  公司 2016 年堅定推進價值轉型, 以新業務價值增長作為戰略目標,加強代理人隊伍建設, 在繳費結構、渠道結構和產品結構等多方面進行業務調整,以期實現公司價值轉型。公司將于 2017 年底完成轉型并于 2018 年進入發展期, 我們認為明年公司將在代理人質態優異的基礎上加大隊伍建設力度,同時大力推進健康險等保障型產品的銷售,進一步提升新業務價值率的增長,進而推動新業務價值和內含價值的穩定提升。 基于公司價值轉型的廣闊前景,我們對公司繼續維持“買入”評級。

  股東資源支持轉型,代理人渠道穩量提質
  作為具有二十年歷史的老牌壽險企業, 公司由中央匯金控股,股權較為集中, 其發展也獲得多方股東資源支持; 同時深化壽險業務, 積極布局投資管理、健康管理、養老服務及地產等產業, 在健康意識加強和人口老齡化加深的背景下,有望成為新的業績增長點。代理人渠道穩量增質,公司打造的特色“三高團隊”已初具成效。隨著轉型的推進,公司保費增速改善,新業務價值率由 2015 年轉型前的 15%增加至 2017H 的 40%,轉型后新業務價值率在四大上市險企中處于高位, 價值轉型成效顯著。

  多維度結構優化助推價值增長
  公司價值轉型主要從產品、繳費和渠道結構等方面進行業務調整。 公司大力發展高價值率的健康險業務, 保費占比從 2015 年的 15%提升至 2017H的 27%, 明年大力推進的附加險將助力產品結構持續優化。此外主動優化渠道結構, 2017Q3 個險渠道占總保費的 79%, YoY+18pct,銀保渠道YoY-19pct;且通過優化繳費方式,完成了由躉交推動到續期拉動的保費收入增長模式轉變, 2017H 首年期繳保費占首年保費的 93%, YoY+42pct,續期業務保費 YoY+ 11pct。 公司投資風格穩健,投資收益率相對穩定且位居上市險企前列, 我們認為投資端良好表現可助力公司實現價值提升。

  需求激活保費增長,政策紅利持續利好
  我國保費收入呈現高速增長態勢, 保險行業整體處于上升周期, 公眾健康意識提升與人口老齡化程度加深催生健康險產品需求,同時居民財富的持續增長也在激活潛在保險需求。 我國保險滲透程度仍處較低水平, 我們認為未來增長前景廣闊。政策紅利頻出,行業回歸保障總基調不僅為公司指明未來發展方向,同時也成為公司大力發展保障型產品的助推器。

  看好價值轉型發展前景,維持買入評級結合公司最新業績表現,調整盈利預測,預計公司 2017-19 年 EVPS 分別為 50.29 元、 59.69 元和 70.81 元(前值分別為 50.82、 60.89 和 72.82 元),對應 P/EV 分別為 1.35x、 1.14x 和 0.96x。根據可比公司估值( 2018 年預期平均估值約為 1.17xP/EV),考慮到明年行業處于向上周期,且公司由轉型期進入發展期,看好明年價值增長的發展前景,我們給予公司 2018 年1.4x~1.5xP/EV 水平,目標價格區間為 83.6~89.5 元。

  風險提示: 市場波動風險、利率與政策風險、技術風險、消費者偏好風險(華泰證券 沈娟,劉雪菲)



 


  浙江龍盛(600352):產能收縮,產品價格持續上漲將推動業績大增長
  染 料行業廢水污染嚴重,在國內環保日益趨嚴的大背景下,落后的環保不達標的小產能加速退出,供需關系好轉,公司產品價格持續上揚,近期分散黑的實際成交價已達到35元/千克, 漲幅達17%,年內累計漲幅50%以上。 另外,公司中間體產品間苯二酚,受美國Indspec公司今年7月份永久退出2.2萬噸產能影響,其價格一路彪漲, 17年均價為65631元/噸,同比上漲33%, 當前價格為83000元/噸,同比上漲54%。 鑒于公司產品持續維持高景氣度, 董兼高及控股股東增持,我們看好公司未來發展前景,維持“買入”評級。

  行業集中度高,公司作為行業龍頭更加受益, : 公司目前具有染料 28.32萬噸、助劑 9.97 萬噸、 中間體 11.5 萬噸、減水劑 20 萬噸、無機產品155.8 萬噸的產能規模, 擁有龍盛和德司達兩大染料品牌, 是染料行業中的龍頭。 目前國內分散染料 CR3 為 61%,活性染料 CR3 為 45%, 其中公司染料產能占比為 46%,行業集中度高,龍頭企業具有一定的定價話語權。另外,國內環保日益趨嚴,染料行業廢水污染嚴重,在嚴苛的環保政策下加速小產能退出, 公司作為行業龍頭,擁有一體化清潔生產和循環經濟的生產模式,將從中收益。

  公司產品持續高景氣度,業績有望快速增長: 紡織服裝是染料的下游行業,上一輪周期庫存的順利消化,疊加出口量增加,紡織服裝行業景氣度逐步回升,帶動整體產業鏈好轉,其中 2017 年我國印染布量結束 5 年負增長。 下游需求改善明顯,加之落后產能退出,染料行業持續向好,近期,公司分散黑的實際成交價已達到 35 元/千克,本次上漲為 5 元/千克,幅度 17%,為 17 年業績快速增長奠定基礎。

  間苯二酚價格飆漲,推升中間體盈利能力: 2017 年前三季度中間體銷售量為 6.7 萬噸,而去年全年銷售為 6.9 萬噸,實現營業收入 15.6 億元,占總營業收入的 13.9%,中間體是公司主要營收來源之一,而間苯二酚是中間體中的主要產品,主要用于染料工業、塑料工業、 醫藥、橡膠等。美國 Indspec 公司今年永久退出 2.2 萬噸產能,另外 Alfa Aesar 公司和日本三井油化均退出該行業,目前主要廠商僅有浙江龍盛及住友化工,產能均為 3 萬噸/年。 供給端收縮,需求改善,間苯二酚一路大幅上漲,17 年均價為 65631 元/噸,同比上漲 33%,當前最新價格為 83000 元/噸,同比上漲 54%。 間苯二酚價格持續上揚,中間體盈利能力更加突出。

  公司董兼高、控股股東增持,彰顯高層對公司房展情景看好: 公司 11 月10 日公告,公司董事兼高管姚建芳先生通過競價交易方式增持公司 54萬股,均價 10.22 元/股,增持資金來源于自籌,約 552 萬元,同日,公司控股股東阮偉祥先生以同樣的方式增持 1589 萬股,占總股本的 0.49%,若按上述均價折算,增持資金約為 1.6 億元,公告稱,該控股股東未來 3個月內,累計增持金額不低于 1.8 億元,不超過 3 億元,不設價格區間。以最大金額及當前股價計算,后期還將增持 1.4 億元,約 1170 萬股,占總股本 0.36%。 公司董兼高及控股股東陸續對增持,彰顯公司上層對公司的發展信心,以及對公司價值的認可。

  盈利預測: 我們預計公司 2017/2018/2019 年實現凈利潤25.45/27.81/30.34 億元, yoy+25.47%/+9.24%/+9.12%,折合 EPS 為0.78/0.85/0.93 元,目前 A 股股價對應的 PE 為 15X、 14X、 13X。 鑒于染料行業持續向好,公司高層增持彰顯信心,維持“買入” 評級。

  風險提示: 1、染料價格不及預期; 2、 環保政策。(群益證券)



 


  廣和通(300638):深耕通信模塊,面向萬物互聯
  以M2M業務為主,毛利率行業領先:公司深耕無線通信模塊,2014-2016年,Ml業務出現萎縮,2017H1成功切入聯想、惠普等客戶,業績有所回暖,銷售收入同比增長71 .6g%。M2M業務保持持續增長態勢,2014至2016年收入復合增長率為1 5.92%,2017H1占營業收入比重為74.62%。M2M業務以直銷模式為主,毛利率水平行業領先,2012年以來一直保持在26%以上。

  無線模塊市場規模大,4G升級和LPWAN為增長方向:據MachinaResearch預測,2017年我國物聯網連接數將達到14.4億個,2020年達到35億個,無線模組規模預計2017年177億元,2020年296億元。模塊市場隨應用場景和傳輸網絡呈現高速率和LPWAN并行發展,模塊產品由2G、3G向4G升級,智能表計、智慧城市等LPWAN應用場景對NB-IOT、LoRa產生廣泛需求。

  公司產品面向三大市場,產品升級和需求增長助力成長:移動支付智能化發展,公司占據傳統POS機模塊70%市場份額,3G、4G產品占比快速提升,積極推進支持智能支付終端的無線模塊研發與生產。4G逐漸成為智能電網終端產品標配,2016年公司電網領域4G產品收入占比已超過50%。募投項目4G模塊達產后每年新增4G模塊產量1 55萬件。車聯網領域公司已開啟LTE車規級無線通信模塊建設,募投項目車規級模塊達產后每年產量70萬件。

  盈利預測與投資評級。預計2017-2019年公司營業收入分別為4.16億元、5.24億元、6.33億元,歸母凈利潤分別為4900萬元、61 00萬元、8600萬元,按最新股本測算公司17-19年EPS預計分別為0.62元、0.77元、1.07元,當前股價對應PE 72.3x、58.Ox、41.6x,首次覆蓋給予“推薦”評級。

  風險提示:無線通信模塊市場競爭加劇;新產品需求不達預期風險。(平安證券 汪敏)



 


  徐工機械(000425):42億定增過會;工程機械國企龍頭業績有望高增長
  發審會審核通過 42 億增發方案,項目完成速度超市場預期
  2017 年 12 月 27 日,徐工機械發布公告,稱中國證券監督管理委員會發行審核委員會對公司非公開發行 A 股股票的申請進行了審核。根據審核結果,公司本次非公開發行 A 股股票的申請獲得審核通過。 公司上周末剛剛完成證監會有關增發問題的答復,此次增發通過完成速度超市場預期。

  華信工業等四家增發對象實力雄厚,增發價格為 3.12 元/股
  此次增發規模不超過 41.6 億元( 鎖定 3 年),發行價格為 3.12 元/股;參與增發的對象包括華信工業、盈燦投資、泰元投資、泰熙投資四家,國際業務拓展實力強勁; 增發項目包括高端裝備智能化制造、機械工業互聯網化提升項目、工程機械升級及國際化項目、環境產業等。

  徐工機械: 工程機械國企龍頭,發力高端制造
  徐工機械是工程機械國企龍頭,其實際控制人為徐工集團(徐州國資委100%控股),徐工集團規模長期位列中國工程機械行業第 1 名。徐工機械占據中國汽車起重機半壁江山,著力發展高端制造,公司目前在基礎樁工、環衛、高空作業平臺等新興板塊產品有較好增長,業績彈性較大。

  徐工機械: 3 季報凈利潤增長 3.7 倍, 未來業績高速增長可期
  公司 1-9 月營業收入為 215.44 億,同比增長 78.20%,凈利潤 7.78 億,同比增長 3.70 倍; 公司汽車起重機業務高速增長,前三季度累計增長 117%;公司三季度毛利率及凈利率分別為 21.8%及 3.2%,盈利能力開始提升,經營活動產生的現金流為 22.2 億,造血功能持續恢復。

  集團挖掘機業務大幅增長: 1-11 月同比增長 168%
  2017 年 1-11 月徐工集團挖掘機累計銷售 12665 臺,同比增長 168%,市場份額 10%左右。

  公司核心骨干資產管理計劃購買價格為 5.07 元
  公司核心骨干已通過認購了申萬宏源寶鼎眾盈 1 號集合資產管理計劃間接投資公司股票,總規模為 2.77 億元, 2015 年完成建倉,建倉均價相當于目前股價的 5.07 元,目前股價倒掛。

  投資建議: 我們預計公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.14、 0.21、 0.28 元,對應 PE 分別為 32x、 22x、 16x。 基于工程機械行業復蘇的持續性,我們認為公司業績有望持續超預期, 維持“買入”評級。

  風險提示: 宏觀經濟波動風險、周期性行業反彈持續性風險、行業內公司競爭關系變化風險、主要產品銷量增速低于預期風險、 企業經營性現金流惡化風險。(中泰證券 王華君)



 


  山河藥輔(300452):一致性評價最佳受益標的,量價齊升下2019年確定性高增長
  事件:CFDA發布第一批受理的一致性評價品種審評動態,其中四個受理號審評狀態更新,根據一致性評價工作流程,第一批通過品種有望元旦后發布。

  一致性評價為仿制藥領域的供給側改革,關聯審評則是輔料行業的供給側改革,龍頭企業將推動輔料行業產業升級和集中度提高。在國務院和中共中央辦公廳一系列提高仿制藥質量與療效以及鼓勵創新的產業政策背景下,中國正從仿制藥大國向仿制藥強國和創新藥大國崛起。原料藥+輔料+工藝為制劑三大關鍵要素,我們認為藥用輔料行業必將迎來產業升級和集中度提高。一致性評價后,下游制劑客戶集中度大幅提升,輔料龍頭企業將受益存量市場集中度提高;關聯審評后,新的仿制藥或新藥上市必將定制和慎重選擇藥用輔料,輔料龍頭企業受益增量市場產業升級。

  公司為一致性評價最受益標的,量價齊升下確定性高成長。一致性評價是影響中國未來3-5年行業格局最大的政策,一致性評價主要針對固體口服制劑,其輔料最直接受益標的為國內固體藥輔行業龍頭山河藥輔。我們認為公司輔料產品有望量價齊升,確定性高增長。量上:1)存量和新增的客戶通過一致性評價后,通過一致性評價的制劑品種有望2018年下半年開始爆發,根據草根調研和公司披露的調研紀要信息,目前為止一致性評價公開受理的70個品種,80%左右用到公司的產品,其中大約有30%的客戶是新增的;2)第一批一致性評價將起到良好示范作用,關聯審評下將促進新藥申報企業選擇公司產品,帶來新藥增量市場;價上:1)一致性評價輔料多為個性化定制產品,并非一錘子買賣,盈利能力高于普通輔料;2)在關聯審批下,企業更換輔料供應企業需要藥學試驗證明一致性,不同于市場預期,我們草根調研顯示越來越多企業考慮到采購周期,溝通便捷性以及價格營收的因素,已經逐步開始從國內企業采購同等質量和性能的輔料替代進口。考慮到國內外價差和治療的定制性,優質輔料企業有提價潛力。即我們認為公司2019年開始將呈確定性高增長。

  公司將推動輔料產業升級,行業集中度提升空間巨大。公司為固體輔料龍頭企業,必將在一致性評價和關聯審批下提高行業集中度,推動產業升級。2016年中國藥品市場1.5萬億元,其中固體制劑1萬億元,輔料占比一般2-5%,按最低2%算,固體輔料僅國內市場,規模200億元,假設公司占10%,約20億元,按20%凈利率算可貢獻4億凈利潤,與2016年業績的4880萬元相比,約8倍的提升空間。我們認為輔料行業趨勢向上,龍頭企業集中度提升空間巨大。

  盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.51元、0.67元、0.98元,對應估值分別為56倍、44倍和30倍,在一致性評價和關聯審批下公司2019年開始確定性高增長,考慮到公司2019年業績增速近50%,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:原材料價格或大幅波動、募投項目投產或不及預期、一致性評價品種放量進度或低于預期。(西南證券 朱國廣,陳鐵林)



 


  三特索道(002159):定增方案修改,全力解決公司資金缺口
  事件概述
  公司非公開發行方案進行修改:1、本次非公開發行募集資金總額不超過59,635.70萬元改為不超過54,500.00萬元,當代科技認購全部股份。2、調整前公司擬將扣除發行費用后的募集資金用于:紅安天臺山文化生態旅游區建設項目(38,236.00萬元)、田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅建設項目(一期)(7,999.70萬元)、南漳漫云中國傳統村落文化旅游區建設項目(5,400.00萬元)、補充流動資金(8,000.00萬元)。調整后募集資金用于償還銀行借款(50,500.00萬元)、補充流動資金(4,000.00萬元)。

  經營分析
  大股東全額認購股份,募集資金全部用于償還銀行借款補充流動資金:募資規模由原先的5.96億元修改為5.45億元,規模不超過現有股本的20%,符合新規的要求。同時將用于多個項目建設的資金轉為償還銀行借款和補充流動資金,從定增的政策角度和公司的經營層面來看更加利好于公司的發展。2017Q3公司的資產負債率為67%,其中帶息債務占全部投入資本的比例為63%。短期借款4.05億,長期借款7.4億元,一年內到期的非流動負債為2.3個億,公司的有息負債相對較高。2016年財務費用為0.56億元,財務費用率達到12.5%,在資金成本不斷提升的背景下以募集資金償還銀行借款補充現金流的做法能夠大幅降低財務費用,在景區培育成熟的同時財務費用的減少對于公司業績增厚影響更為明顯。

  按照現在的定增規模來看大股東及其一致行動人的股權比例達到33.8%,安全邊際較高:定增前大股東及其一致行動人的股權比例為20.55%,其持股成本約為21.65元/股,按照最新的定增方案來看定增后大股東及其一致行動人的持股成本約為20.66元/股,安全邊際較高。同時大股東多次增持公司股份并全額參與定增彰顯了大股東對于公司未來經營發展的信心。

  公司主業成長性強,打造“田野牧歌”模式:1)公司主業增速明顯,培育的子公司成長性較強,2017年Q3內生業績帶動公司整體扭虧為盈。公司未來的成長性較強,能夠在多項目成熟后實現全方面發力,從而在低基數的業績基礎上實現高的增長。2)公司目前項目遍布國內9個省,開發經營了20多個項目,公司以旅游地產以及索道等形式的重資產注入本身就具有一定優勢,同時公司充分發揮旅游地產的投資期限短及索道的高毛利率的優勢來實現公司的業績增厚。3)公司積極謀求轉型發展,打造“田野牧歌”模式,通過更為多元化的產業業態模塊(高端精品酒店、度假屋、自駕車營地、商用物業等)滿足消費者的需求。

  盈利預測及投資建議
  目前測算2017E/2018E/2019E的業績為0.18/0.32/0.51億,增長幅度為133%/77%/58%。EPS為0.13/0.23/0.37元,目前股價對應PE為143/81/51倍。維持買入評級。

  風險提示
  公司資本運作進展受證監會政策和時間影響
  旅游景區項目受到政策、政府合作意愿等客觀因素影響
  旅游重資產培育期較長,凈利潤貢獻較慢
  多個項目同時培育,資本性開支過大,財務壓力大

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